稳定币很难稳定

中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） 稳定币，名字靠谱，但实际上却经常失败。不久前，美国稳定币发行方Paxos上演了加密货币史上最夸张、最短暂的“印钞”：一名paxos工程师在进行内部转账时，要么因为手速太快，要么因为“猫主人”踩在键盘上，输入了错误的代码，结果导致3000000000000000000000000条以太坊链。按1:1锚定美元计算，其名义价值为300万亿美元，相当于国际货币基金组织统计的全球GDP总量的两倍多。此前，PYUSD的总供应量为23亿个，这个错误导致其突然扩大到“宇宙级别”的数字，PYUSD的价格也发生了变化。幸运的是，这种“财富的扩张”h”仅持续了22分钟。Paxos迅速行动，将额外的300万亿pyusd全部放入销毁地址中。之后，Paxos官方赶到社交媒体上道歉：“大家不要惊慌，这只是内部技术错误。不是黑客，没有外敌，我们的钱包（储备金）没有损失一分钱，还是严格按照1:1支付！”虽然最后的结果有惊无险，但加密社区依然兴奋不已，笑话不已：“我刚收到这笔钱，就给兰博基尼尼打电话，想收购整个公司，但电话还没挂断，钱就已经没了。” ”“中本聪花了十年时间打造去中心化，而Paxos却在责备世界。网友们的表情显得轻松，价格波动无疑暴露了市场的真实状态——恐慌刻在其基因里”，任何不稳定因素都存在。n 是引起警报的原因。回顾加密货币短暂的成长历史，类似的“操作失误”曾多次发生。最著名的发生在2019年，知名区块链科技公司Tether错误发行了50亿美元的USDT（TETHER推出的以1:1的比例锚定美元的稳定币），300美元的错误进一步引发了对行业底线的调查误铸过程，显然没有对应300万亿美元的抵押资产，这意味着稳定币的发行确实要靠信用机构释放稳定币的锚定承诺的价值进一步暴露了当前体系的根本崩溃，有业内人士进一步指出，如果不保证“实时全额抵押”，那么，如果300万亿美元在出借时被错误地释放，必然存在意外仲裁的空间。以5%的年利率计算，即使只持续一个小时，也能赚取近17亿美元的收入。在现行机制下，公司只需以“操作失误”为借口销毁即可享受凭空出现的巨额资金，而无需承担法律责任。谈到退出机构的信用，自然会出现第二个问题：操作程序和监管机制是否完善？ PYUSD是一种基于以太坊区块链的“ERC-20（一种代币标准协议）”代币。其释放和销毁机制是去中心化的，由预先编写的智能合约控制。然而，与比特币等完全去中心化的加密货币不同，PYUSD 合约设计保留了一些中心化的控制权。也就是说，不排除人为干预稳定币生产、暂停、冻结、删除的可能性。按原设计方案集中控制机构的存在，本应是应对金融欺诈和黑客的安全阀，但实际上却存在很多漏洞。在这次Paxos事件中，是不是暴露出以下三个风控弱点。首先是缺乏价值阈值检查。单次投放和单日累计投放没有上限，所以像300万亿这样的异常值不会被屏蔽。二是缺乏多重签名确认机制，允许单人进行大额铸币。再次，审查过程缺失。在交易可以在区块链上广播之前，必须有一个独立于操作员的验证过程来确认交易的详细信息。花了22分钟才发现并纠正错误，说明跟踪机制不够灵敏。美国加密货币机构的监管问题也长期受到诟病。目前，该公司的监管牌照美国的inStableCoin发行机构通常来自州级政府。例如，Paxos 受到纽约州金融服务部的全面监管。不同的国家政策使得公众很难充分了解保护区的构成、保护协议和风险计划等基本信息。现有的披露远未完全透明，也没有以“代码即法律”的方式得到证明。目前，纽约金融服务部表示已启动相关调查，但市场情绪尚未平静。是否应加强平台管理、是否应实时验证储备凭证、审计如何覆盖技术和操作风险等都是舆论关注的焦点。一些分析师担心 UST（一种锚定美元的算法稳定币）将在 2022 年崩盘，并指出，如果不及时追回错误铸造的代币，可能会造成巨大损失。Pyusd 的持有和储备可能会引起市场波动，导致脱锚和抛售；当错误铸造的代币流入市场或进入defi（去中心化金融）协议时，就会破坏抵押结构，引发大规模清算，产生连锁反应。这种担忧是没有根据的。进入2025年，稳定币的规模超过了Visa和万事达卡的交易总和，但市场发展背后的监管体系明显缺失。作为发行大国，美国推动《国家创新法案》引导和推动稳定币强制使用美元债券和美国短期债务作为储备资产，推动发行人成为美国债务市场的“结构性买家”。此举将进一步将稳定币与传统金融体系捆绑在一起，使其成为与美国全球流动性密切相关的高风险资产。当问题出现时，可能会导致一场巨大的“金融大杂烩”Paxos“一键印钞”虽然很快被平息，但它就像一面镜子，折射出稳定币生态中潜伏的系统性风险。在稳定币规模不断扩大、与传统金融联系日益紧密的今天，其“不稳定”不仅是技术问题，更是对全球金融稳定的潜在威胁。如果我们不从制度和技术层面构筑坚固的防线，下一个“错误”可能就不是虚惊一场。 （作者：杨晓林 来源：经济日报） （编辑：付仲明）